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长江银行风险偏好降低惜贷情绪隐现-【资讯】

发布时间:2021-07-16 00:04:29 阅读: 来源:铡草机厂家

本周观点

基本面看

1)房地产贷款收紧根源来自银监会2014年监管要求。银监会在今年1月初的全国银行业监管工作会议上就防范和化解金融风险隐患提出要求,强调严控房地产贷款风险,高度关注重点企业,继续强化“名单制”管理,防范个别企业资金链断裂可能产生的风险传染。各总行下发的2014年信贷政策也基本遵循这一监管原则,对包括土地一级开发,房地产开发以及自有物业抵押在内的所有房地产业相关贷款实行总额及名单管理。然而,一方面由于各地“地王”频现,显示地产融资需求仍较为旺盛;另一方面一月份过快的信贷增长也引起了央行及银监会的关注,地方融资平台及房地产贷款受影响较深;第三方面,存款流失使得银行存贷比普遍上行,信贷额度也较为紧张,地产类项目资金总量较大导致被限贷的可能性大幅提高。我们认为,以上三点是春节之后房地产贷款收紧的主要原因,在政府经济底线思维叠加刺激政策消化过渡期内,房地产、地方融资平台的融资情况虽不乐观,也不致引发区域性金融风险。

2)预计今年房地产贷款将体现为“两大”原则。在M2增速趋势下行周期,我们无法寄希望于基建地产融资需求能够完全依靠贷款满足。因此,今年银行的房地产贷款将体现为“大公司,大城市”的两大原则,类似夹心层贷款在内针对小型地产商的融资方式以及个人房贷将受到较大冲击。具体来看,我们认为银行将:1.加强房地产核心客户的选择及管理。2.业务集中于超一线及一线城市,且不得扩展到分行所在其他区域。3.重点支持普通住宅及土地储备贷款,降低商业地产比例。4.控制居民首套房贷总量。

3)银行收缩非标,央行或将重启央票。即使上周央行进行1080亿的正回购回笼资金,但银行间利率仍然超预期下滑。我们认为,由于利率低于“走廊”下限,央行预计将重启央票收紧长期流动性。受监管窗口指导影响,银行大幅降低非标配置,并加强流动性管理,目前将是政策性金融债融资的有利窗口,维持流动性长期偏紧的观点。

市场面看,房地产贷款及非标资产的收缩代表的银行风险偏好暂时下降将对市场情绪造成显著影响,虽然在底线思维下经济超预期下滑概率较小,但信用风险上升以及坏账的持续暴露仍将对行业估值造成显著压制。虽然13年行业业绩超预期概率较大,但我们维持行业有小幅相对收益,无独立行情判断,个股推荐基本面无明显瑕疵,估值较低,有改革动力的北京银行(601169)。

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